工業(yè)治理市場進一步擴容 環(huán)保＋PPP延續(xù)高增長
2021-12-20 10:58:10
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, 而在工業(yè)端，監(jiān)管驅(qū)動下的工業(yè)企業(yè)環(huán)保投資的爆發(fā)，更具彈性且市場化，目前產(chǎn)業(yè)仍處于發(fā)展初期、且格局非常復(fù)雜，包括氣、水、固廢三大領(lǐng)域，目前沒有的企業(yè)，機會非常大。藍天保衛(wèi)戰(zhàn)、生態(tài)文明建設(shè)以及環(huán)保督查等主題也將催化煤改氣業(yè)績發(fā)展，受益于政策和補貼加速落地，煤改氣核心標(biāo)的業(yè)績確定性較強。
, 因此，2018年生態(tài)文明建設(shè)進入新周期，環(huán)境稅、督察常態(tài)化、環(huán)保體制建設(shè)等多因素的驅(qū)使下，市政的“強者恒強”與工業(yè)的“無限可能”將成為板塊的主旋律。
, 2017年，環(huán)保行業(yè)依然保持20%以上的較快成長速度。環(huán)保板塊公司地位與體量已較大，行業(yè)格局已相對穩(wěn)定，進入穩(wěn)定成長期，而PPP化后，各公司業(yè)務(wù)模式、成長邏輯趨同，行業(yè)政策對具體公司的邊際彈性在減弱，板塊的整體估值已難有向上的彈性。
, 我們判斷板塊估值在2018年已基本合理，具有配置價值。市場集中度提高下，優(yōu)配是，2018年估值已在25倍以下，經(jīng)歷3年的估值消化后，迎來配置時機。
, 2017年正式進入“新監(jiān)管時代”，中央環(huán)保督察和新的排污許可制度不僅使得企業(yè)將接受更嚴(yán)的環(huán)境監(jiān)管，官員的問責(zé)制度也將常態(tài)化，同時標(biāo)準(zhǔn)的提升倒逼企業(yè)的環(huán)保升級，帶來新一輪的工業(yè)環(huán)保的治理需求。
, 市政端，PPP 模式下的強者恒強
, 2017年是PPP逐漸規(guī)范化的一年。財政部下發(fā)文件加強入庫項目的管控。我們認(rèn)為PPP將從爆發(fā)式增長轉(zhuǎn)變維持 20-30%的穩(wěn)定增長。PPP監(jiān)管趨嚴(yán)，投資不斷加大，競爭加劇，同時項目面臨價格下行的風(fēng)險，強者恒強的趨勢已經(jīng)確立：從訂單的體量看，建筑園林公司的兩家企業(yè)PPP訂單體量遠大于傳統(tǒng)的環(huán)保公司，而且差距在逐漸拉大；同時一些在特定區(qū)域內(nèi)提前布局、深耕市場的公司也在PPP浪潮中悄然崛起。
, 固廢領(lǐng)域大的增量市場還是我們一直強調(diào)的前端環(huán)衛(wèi)市場化，全國規(guī)模有望達到2000億元，垃圾焚燒比例提升及建筑垃圾、餐廚垃圾處理等產(chǎn)業(yè)的逐漸成熟將是未來的看點。 從項目層面看，我們看好固廢勝于水環(huán)境治理等PPP項目，主要是固廢項目盈利性較好且市場一體化帶來項目放量。綜合來看，我們看好融資成本低、國企背景的以及區(qū)域性以及固廢行業(yè)公司。
, 工業(yè)端，一個確定將爆發(fā)的“新”領(lǐng)域
, 隨著監(jiān)管的強化和標(biāo)準(zhǔn)的提升，非電行業(yè)大氣治理改造將在今后2-3年內(nèi)爆發(fā)，全國市場或達千億級。煤改氣為我國大氣污染治理的利器，煤改氣在政策和補貼的支持下有望繼續(xù)保持高景氣度。居民煤改氣將拉動天然氣壁掛爐銷量、天然氣消費、天然氣接駁費，工業(yè)煤改氣將拉動工業(yè)鍋爐改造、 天然氣消費量、天然氣接駁費。煤改氣全產(chǎn)業(yè)鏈將拉動2000億一次性改造投入與每年2000億元天然氣需求。而危廢處理市場有望迎來產(chǎn)能釋放，行業(yè)將進入并購整合的高峰期。
, 原標(biāo)題：2018年環(huán)保行業(yè)策略：工業(yè)治理起航 生態(tài)環(huán)境建設(shè)上新臺階
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