環(huán)保產(chǎn)業(yè)的分化與并購態(tài)勢:大而牛與小而美
2021-12-20 10:55:48
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, 2018年3月1日,興業(yè)研究發(fā)布了2018年2月期(總第二期)“興業(yè)綠色景氣指數(shù)(GPI)”。
, 該指數(shù)由興業(yè)研究和興業(yè)銀行綠色金融部共同開發(fā),基于對興業(yè)銀行綠色金融客戶調(diào)研結(jié)果編制,并于每月1日發(fā)布,旨在全面、細(xì)致、系統(tǒng)地揭示綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、研判產(chǎn)業(yè)熱點(diǎn)領(lǐng)域和發(fā)展趨勢、感知綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的痛點(diǎn),為綠色金融和綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供助力。
, 分析已經(jīng)發(fā)布的兩期GPI指數(shù)可以發(fā)現(xiàn),綠色產(chǎn)業(yè)不同規(guī)模的企業(yè)間存在顯著而持續(xù)的分化:大企業(yè)景氣程度明顯好于小企業(yè),并且表現(xiàn)出較強(qiáng)的投資或并購擴(kuò)產(chǎn)的意向,預(yù)示著綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)重組還將繼續(xù)深化。
, 本報告擬就此入手,探析環(huán)保產(chǎn)業(yè)及其子行業(yè)結(jié)構(gòu)重組的動力、規(guī)律,以及未來趨勢和熱點(diǎn)。
, 環(huán)保產(chǎn)業(yè)景氣度分化
, 2018年1月和2月的GPI分項(xiàng)指數(shù)均顯示,綠色環(huán)保企業(yè)中,規(guī)模較大的企業(yè)景氣程度明顯高于規(guī)模較小的企業(yè),并且這種景氣程度的分化表現(xiàn)在訂單、生產(chǎn)、成本,和資金周轉(zhuǎn)等生產(chǎn)經(jīng)營的各個方面。
, 值得注意的是,大企業(yè)在政府合作項(xiàng)目占比方面,也顯現(xiàn)出明顯的優(yōu)勢。GPI指數(shù)揭示了綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)明顯的兩極分化趨勢:獲得了大部分市場訂單,發(fā)展向好;而中小企業(yè)的經(jīng)營則比較困難。
, 綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)的分化,也得到了市場數(shù)據(jù)的佐證。在A股35家環(huán)保板塊上市公司中,2017年年報披露總資產(chǎn)大于50億元的16家企業(yè)其總利潤與歸屬母公司的凈利潤增速分別為25.3%和21.6%,而總資產(chǎn)小于50億的18家上市公司總利潤與歸母凈利潤的增速則分別僅為8.2%和10.7%,大小企業(yè)之間的業(yè)績表現(xiàn)差異巨大。
, 綠色環(huán)保項(xiàng)目以公共項(xiàng)目為主,大企業(yè)在項(xiàng)目投標(biāo)和資金方面的能力帶來了巨大的優(yōu)勢。以PPP項(xiàng)目為代表,不論是綠色PPP項(xiàng)目還是其他PPP項(xiàng)目,均存在行業(yè)集中度高、國企及上市公司等大企業(yè)充分受益,中小企業(yè)、民營企業(yè)逐步邊緣化的態(tài)勢。
, 在生產(chǎn)經(jīng)營狀況的顯著差異下,大企業(yè)普遍對未來有較好的預(yù)期,并表現(xiàn)出較高的新增投資和并購重組的擴(kuò)產(chǎn)意愿,以滿足未來不斷增長的市場需求,提升市場占有率。由此,帶來綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)重組的深化和加快。
, 環(huán)保產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)重組繼續(xù)深化
, 環(huán)保產(chǎn)業(yè)的并購重組浪潮已經(jīng)到來。據(jù)國內(nèi)清潔技術(shù)咨詢機(jī)構(gòu)宇墨咨詢(üMORConsulting)統(tǒng)計,我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購潮于2013年啟動,并在2015年達(dá)到一個高位后,便持續(xù)處于活躍狀態(tài)。
, 2017年,全國環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)生并購86起,涉及金額385億元。結(jié)合政策規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律、市場需求特征,以及經(jīng)驗(yàn),我們預(yù)計,未來我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購重組潮還將繼續(xù)深化。
, 首先,從政策規(guī)劃的角度看,我國環(huán)保投入不斷增加,環(huán)保產(chǎn)業(yè)也受到越來越多的關(guān)注。在國家發(fā)改委、科技部、工信部和環(huán)保部2016年12月聯(lián)合發(fā)布的《“十三五”節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》中提出,到2020年節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)將成為國民經(jīng)濟(jì)的一大支柱產(chǎn)業(yè),在擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模、提升技術(shù)水平、優(yōu)化市場環(huán)境的同時,還強(qiáng)調(diào)要提高產(chǎn)業(yè)集中度、增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)競爭能力。
, 為此,規(guī)劃提出“要培育一批具有競爭力的大型節(jié)能環(huán)保企業(yè)集團(tuán),在節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域培育骨干企業(yè)100家以上”。
, 盡管目前我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)正在逐步形成,但目前環(huán)保上市公司中規(guī)模大的企業(yè)其總資產(chǎn)也不足500億元,絕大部分企業(yè)規(guī)模小于100億。與環(huán)保產(chǎn)業(yè)巨頭動輒百億美元、歐元的規(guī)模相比,我國環(huán)保企業(yè)的規(guī)模增長尚有很大的差距。
, 其次,從產(chǎn)業(yè)自身發(fā)展規(guī)律來看,環(huán)保產(chǎn)業(yè)也正在從成長期向成熟期過渡,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)重組是健康發(fā)展的內(nèi)在要求和必然規(guī)律。十八大以來,綠色發(fā)展目標(biāo)不斷加碼、企業(yè)環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)頻頻提標(biāo)、政策補(bǔ)貼集中發(fā)力、各地污染治理基礎(chǔ)設(shè)施加緊“補(bǔ)欠賬”,使得環(huán)保產(chǎn)業(yè)利潤增長,吸引了大量企業(yè)進(jìn)入。
, 根據(jù)騰訊財經(jīng)2015年的一項(xiàng)研究統(tǒng)計,國內(nèi)環(huán)保企業(yè)數(shù)量在2005年到2014年之間翻了四番,從不足3千家增長至超過5萬家,其中注冊資金50萬元以下的企業(yè)超過70%,員工規(guī)模50人以下的更是超過90%,形成了“小而散”的格局。與歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比,我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)集中度顯著較低。
, 而隨著我國環(huán)境保護(hù)“欠賬”逐漸補(bǔ)齊,環(huán)保投入也進(jìn)入平臺期。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,我國污染治理投資在保持總體增長的同時,與當(dāng)年GDP的比值在2012年后進(jìn)入了一個平臺期。這意味著環(huán)保產(chǎn)業(yè)面臨從擴(kuò)張式增長向內(nèi)涵式增長的轉(zhuǎn)型,產(chǎn)業(yè)內(nèi)競爭日益激烈。
, 再者,從市場需求看,我國環(huán)境污染治理正在從企業(yè)末端治理,向集中治理、公共服務(wù),以及生態(tài)保護(hù)修復(fù)等綜合性治理轉(zhuǎn)型。
, 比如污水處理項(xiàng)目已不再是單純涉及污水處理廠的建設(shè)運(yùn)營,開始延伸到管網(wǎng)建設(shè)運(yùn)營;部分水環(huán)境治理項(xiàng)目甚至包含污水處理、水系治理、環(huán)境修復(fù)等多個相關(guān)但完全不同的領(lǐng)域;垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目也大多需要同時承擔(dān)垃圾清運(yùn)、轉(zhuǎn)運(yùn)體系的建設(shè)和運(yùn)營。
, 這在客觀上提升了項(xiàng)目規(guī)模,同時也對企業(yè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域和技術(shù)能力的綜合性、復(fù)合性提出了更高的要求。在這樣的要求下,拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域、擴(kuò)充技術(shù)儲備,就是成為搶占市場先機(jī)的重要手段。
, 后,從經(jīng)驗(yàn)看,市場化并購重組是環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展成熟的必由之路,這在環(huán)保巨頭崛起的歷程中便可見一斑。
, 美國WastManagementInc.在上世紀(jì)70~90年代間完成了近140項(xiàng)收購,成為了北美大的廢物管理公司;而緊隨其后的RepublicSrv.Inc.公司在1999~2000年間完成了超過160項(xiàng)收購,一躍成為行業(yè)第二;的法國水務(wù)公司蘇伊士環(huán)境(Suez)也是通過積極的并購,擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模并使業(yè)務(wù)遍及。
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